Правила изменятся. Спрос останется прежним. Марк Лок, соучредитель и генеральный директор Genius Sports

Взгляды, изложенные здесь, являются собственными авторами, а не инвестиционным советом или прогнозом результатов Genius Sports. Пожалуйста, обратитесь к важному уведомлению о прогностических заявлениях в конце этой заметки.

Будущее рынков спортивных прогнозов обсуждается так, будто оно зависит от одного юридического ответа: либо сегодняшняя модель выживет, либо возможность исчезнет.

После 25 лет в спорте, ставках и технологиях мой вывод отличается. Рынки прогнозов останутся значимой частью торговли спортивными событиями в США, но я не ожидаю, что сегодняшняя структура останется неизменной. Некоторые текущие преимущества исчезнут, а сегодняшние победители могут не стать завтрашними.

Рынки прогнозов не изобрели желание делать ставки на спортивный исход. Они предлагают другой способ его выражения, и то, что сохраняется, — это спрос под ним.

Клиенты хотят занимать позиции по спортивным исходам; капитал хочет обеспечивать ликвидность вокруг них; и дистрибьюторы хотят этих клиентов. Регулирование может изменить путь, которым проходит деятельность, не убирая её.

Где Genius получает выгоду

Genius Sports обеспечивает все три. Мы предоставляем официальные данные, расчёт и услуги по целостности платформам, включая DraftKings, FanDuel, Kalshi и Polymarket. Мы продаём данные и цены маркетмейкерам, которые обеспечивают ликвидность на биржах. И через Legend и нашу более широкую медиа-платформу мы помогаем операторам привлекать клиентов, за которыми все они конкурируют. [1]

Именно поэтому я вижу рынки прогнозов как чистую выгоду для Genius. Я считаю, что они создают больше бизнесов для поставки, больше способов монетизации той же спортивной активности и больше конкуренции за клиентов, которых мы помогаем операторам завоевать. Большая часть спроса, который они выявили, кажется новой: монитор Eilers & Krejcik Gaming за июль размещает 69 % розничного спроса Kalshi в штатах без онлайн-спортивных букмекерских контор и ставит его долю совокупного объёма в зрелых штатах онлайн-ставок примерно в 2 %, что является временным потолком замещения. [2] Это смоделированные оценки, и некоторые из этих клиентов уже ставили за рубежом; то, что изменилось, то, что большая часть активности этих клиентов теперь проходит через идентифицируемые платформы, подчинённые федеральному надзору. Увеличение объёмов ставок поддерживает спрос на продукты Genius, независимо от формы, в которой происходит ставка. Поставляя конкурентов, мы всегда работали так: DraftKings и FanDuel конкурируют за одного и того же клиента, но оба покупают у нас. И я считаю, что стандарты расчёта, которые регуляторы сейчас разрабатывают, повысит ценность официальных данных.

Мы считаем, что спрос, созданный ростом рынков прогнозов, останется, но не обязательно сегодняшняя структура. Спрос может выжить, пока доступ сужается, активность падает или клиенты переходят между продуктами. Разница заключается в уверенности в базовом аппетите к спортивным ставкам и уверенности в конкретной бизнес-модели платформы. Genius не нужно делать вторую ставку, чтобы получить выгоду от первой. Если клиенты рынка прогнозов не останутся, активность вернётся к букмекерским конторам, которые мы уже обслуживаем. Если нет лицензированного букмекера, к которому можно вернуться, я ожидаю, что активность будет слишком большой, чтобы штат оставил потенциально миллиарды долларов без налогообложения надолго, что всё ещё представляет возможность для Genius. Если клиенты останутся, Genius может продолжать получать выгоду.

Победа в суде решает регулятора, а не правила

Значительная победа для платформ рынков прогнозов в Верховном суде решит, какие законы применяются к контрактам спортивных событий, предлагаемых на биржах, зарегистрированных в CFTC. Это оставит правила продукта, налоги и защиту потребителей открытыми, и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) уже предлагает более подробную структуру для контрактов событий. [3]

Политика сопротивляется партийным прогнозам. Советники Kalshi включают Дональда Трампа-младшего и демократического стратега Стефани Каттер, в то время как законопроект о запрете спортивных и казино-стильных контрактов имеет двупартийных спонсоров. Это двупартийная институционализация без двупартийного согласия. [4]

Недавние действия штатов (например, в Коннектикуте) указывают на усиленную отчётность и требования к информации от лицензированных поставщиков и других бизнесов, связанных с рынками прогнозов. [5] Эти запросы демонстрируют более тщательный контроль над широкой экосистемой рынков прогнозов. На данном этапе штаты ищут помощь в оценке отрасли, и Genius всегда был и всегда будет готов к сотрудничеству и взаимодействию с регуляторами.

Ценообразование может приходить откуда угодно. Расчёт не может.

Маркетмейкер может сформировать цену из публичной информации и своих собственных моделей. Расчёт отвечает на другой вопрос: что произошло. Конкретно, было ли выполнено условие контракта и как исправляются ошибки. Этот вопрос требует другого стандарта данных. Ценообразование допускает приближение, потому что рынок его корректирует. Расчёт не допускает, потому что он окончательный и платит. Каждый контракт нуждается в авторитетном источнике, которому рынок согласен доверять. Стандарт повышается в живых и на уровне игрока, где задержка и привилегированная информация имеют наибольшее значение.

5 сентября Kalshi рассчитала рынок Western Michigan at Michigan как победу Western Michigan, когда таймер трансляции достиг нуля. Официальные лица затем восстановили одну секунду, Michigan забросил мяч на повторе Hail Mary, и Kalshi вернула и переплатила оценку в 18,6 млн долларов рынка, при этом тот же неправильный результат отображался на Coinbase, который рассчитывает вне инфраструктуры Kalshi. [6] Предложение CFTC придаёт вес объективному расчёту, надзору и сотрудничеству с спортивными органами. [3] Этот стандарт будет определён отношениями с лига и данными, которые эти отношения создают. В тот уикенд показали стоимость расчёта без него.

Маркетмейкеры — второй покупатель данных и цен

Очевидное возражение к позиции Genius заключается в том, что биржа нуждается в меньшем количестве наших цен и данных, чем букмекерская контора, потому что на бирже цены устанавливает тот, кто котирует. Это правда, и это перемещает покупателя, а не убирает его. Институциональные маркетмейкеры начинают строить специализированные операции по контрактам событий. Маркетмейкеры котируют обе стороны, поглощают временные дисбалансы и позволяют клиентам входить и выходить из позиций. Для этого они покупают данные, цены и инструменты риска, и этот спрос отделён от всего, что платформа покупает. Ликвидность концентрируется в нескольких биржах, но маркетмейкеры за ними многочисленны, и многие из них являются покупателями данных и услуг Genius.

Она также объясняет, почему взимание платформой является неверной мерой экономики для Genius. Kalshi и Polymarket удерживают меньше от сопоставимой активности, чем букмекерская контора, и легко прийти к выводу, что активность, переходящая в предсказательные рынки, должна быть менее ценна для бизнесов, их предоставляющих. Такой вывод рассматривает долю платформы как будто она представляет всю коммерческую возможность. Доля букмекерской конторы – это спред. На бирже спред принадлежит маркет‑мейкеру, а платформа взимает дополнительную комиссию. Спред не исчез; он переместился. Мы получаем доход от данных, предоставляемых платформам, и от минимальных комиссий и долей прибыли от маркет‑мейкеров, которых обслуживаем. В совокупности, при наших текущих коммерческих соглашениях, мы считаем, что экономика для Genius от сопоставимого доллара активности предсказательного рынка сопоставима или превышает ту, которую генерирует букмекерская контора. [7] Это сравнение также исключает экономику, которую мы получаем от клиентов, привлеченных через Legend. По мере развития платформ я ожидаю, что они увеличат собственный доход за счёт более высоких комиссий. Если наши соглашения участвуют в этом доходе, Genius получает выгоду, при условии, что комиссии сохраняют экономику, которая изначально привлекает клиентов и маркет‑мейкеров.

Больше участников за одного и того же клиента

Kalshi, Polymarket, DraftKings, FanDuel и другие конкурируют за одного и того же ценного спортивного клиента. Flutter описывает FanDuel Predicts как способ привлечения клиентов до регулирования штата, с дополнительной экономикой в то же время; отношения стоит иметь под текущим продуктом и следующим. [8] Годы, пока правила уточняются, являются частью возможности, и Genius зарабатывает на них. Больше финансируемых участников за этого клиента повышают важность дифференцированного продукта и эффективного привлечения, и конкуренция уже влияет на премиальную цену привлечения клиентов. Legend и наша более широкая медиа‑платформа дают нам доступ к расходам, необходимым для победы над этими аудиториями. [1]

Ликвидность останется

Предсказательные рынки привнесли новую ликвидность в спортивные ставки: новых клиентов, большинство из которых находятся в штатах, где не было легального онлайн‑продукта, и новый капитал, вложенный в ценообразование их сделок, от институциональных маркет‑мейкеров до букмекерских контор, которые теперь управляют собственными desks маркет‑мейкинга. Эта ликвидность останется. Предсказательные рынки сегодня с большой вероятностью не будут выглядеть как предсказательные рынки завтра: правила доступа, налогообложения и продукта будут меняться, и некоторые сегодняшние преимущества переместятся вместе с ними.

Что почти наверняка, так это то, что ликвидность будет захвачена, облагается налогом и регулируется под некоторой системой, федеральной, штатовской или обеими. Это путешествие уже началось: Северная Каролина уже облагает налогом чистый доход от торговых комиссий бирж, Иллинойс добавил транзакционный сбор, а CFTC разрабатывает свой каркас. [3, 9] Это займет годы.

Мы уверены, что Genius находится в хорошей позиции, чтобы получать оплату на каждом этапе. Сегодня мы поставляем биржи, маркет‑мейкеров за ними и букмекерские конторы, конкурирующие с ними за одного и того же клиента. На конечной точке мы будем поставлять тому, кто останется в charge активности согласно правилам, и на каждом промежуточном этапе мы будем поставлять обе стороны. Маршрут определяет, кто нам платит. Спрос определяет, что мы будем оплачены.

Американцы будут продолжать делать ставки на спорт, и Genius будет получать оплату, как бы они это делали.

ENDS

Прогнозные заявления

Это примечание содержит прогнозные заявления в соответствии с Законом о реформе частных исков по ценным бумагам 1995 года — включая, но не ограничиваясь, заявлениями о регуляторной среде и результате для предсказательных рынков спорта, коммерческих соглашениях Genius Sports и бизнес‑возможностях, а также ожидаемых рыночных и продуктовых разработках. Слова «ожидаем», «верим», «предсказываем», «намерены», «оценим», «проектируем», «будет» и «может» указывают на них, хотя не каждое прогнозное заявление использует одно из них. Они отражают личные взгляды и суждения автора на дату этого примечания, а не руководство, прогнозы или прогнозы финансовых результатов Genius Sports. Фактические результаты могут существенно отличаться из-за рисков и неопределенностей, включая регуляторные и юридические изменения, влияющие на предсказательные рынки спорта, результат текущих судебных разбирательств и апелляций, изменения применимого закона, развития наших отраслей, конкуренции, ухудшения, потери или отсутствия, или неблагоприятных изменений в коммерческих соглашениях и бизнес‑возможностях. Дополнительные факторы риска описаны в документах Genius Sports в Комиссии по ценным бумагам и биржам США, включая его последний годовой отчет и последующие периодические отчёты. Genius Sports не обязана обновлять или пересматривать какие-либо прогнозные заявления, кроме как требуется законом.

Источники

Регуляторные ожидания и тесты устойчивости являются суждениями автора. Заявления о Genius Sports описывают текущие коммерческие соглашения и не являются прогнозом.

Соглашения Genius Sports с Polymarket (4 августа 2026) и Kalshi (5 августа 2026); результаты и звонок по прибыли Genius Sports Q2 2026, 6 августа 2026. Права и положения урегулирования применяются к охваченным продуктам и соглашениям.

Eilers & Krejcik Gaming, Prediction Markets Monitor, июль 2026 публичный обзор (69 % в штатах без онлайн‑ставок на спорт; около 2 % доля совокупного объёма в зрелых штатах). Моделированные оценки.

CFTC предложение о событии‑контракте, 10 июня 2026; положения о урегулировании и целостности на стр. 115‑117

Назначения советников Kalshi: Дональд Трамп-младший, январь 2025; Стефани Катчер, 2 апреля 2026. Объявление о законопроекте Schiff-Curtis, 23 марта 2026.

Департамент защиты потребителей Коннектикута объявил о приказах о прекращении и воздержании от девяти платформ предсказательных рынков и сопутствующих повестках к поставщикам игровых услуг и медиа, 10 сентября 2026

Уведомление Kalshi exchange по правилу 5.11 о рынке Western Michigan at Michigan, 6 сентября 2026; одновременное сообщение о обратном и объёме рынка 18,6 млн долларов (CNN, 6 сентября 2026).

Описание автора текущих коммерческих соглашений: продажи данных платформы; минимальные комиссии и доли прибыли маркет‑мейкера. Сравнение касается сопоставимой активности спортивных ставок по текущим условиям и не является утверждением, что каждый контракт имеет одинаковую экономику.

Результаты Flutter Q2 2026, 5 августа 2026, стр. 4.

Финансовый отчёт Генеральной ассамблеи Северной Каролины, 7 июля 2026, стр. 13; Закон о спортивных ставках Иллинойса, ст. 25‑90(d‑20).