Резюме
- Южная Корея лидирует в регионе с криптоэкономикой объемом 449,1 млрд долларов, за ней следуют Япония (228,3 млрд долларов), Гонконг (192,2 млрд долларов), Китай (176,3 млрд долларов) и Тайвань (140,4 млрд долларов).
- Известный своей ориентацией на розничных инвесторов, рынок Южной Кореи сделал ставку на криптовалюты, связанные с ИИ, больше, чем на любой другой тип токенов, повторив инвестиционные предпочтения, которые формируют фондовый рынок страны.
- Динамичный и растущий розничный рынок Японии опережает экспертные прогнозы и продолжит расти в ближайшие годы.
- В 2026 году на институциональные платформы пришлось 16% притока услуг в Гонконге, что почти в три раза больше, чем у любого регионального соседа, а город привлек почти 24 миллиарда долларов входящих B2B-потоков.
- Количество уникальных кошельков, осуществляющих P2P-транзакции со стейблкоинами в Китае, выросло в 43 раза в период с первого квартала 2024 года по второй квартал 2026 года.
Криптоэкономика Восточной Азии — одна из самых разнообразных в мире. В каждой стране совершенно разные регуляторные условия, склонность к риску и бизнес-цели подталкивают пользователей к различным вариантам использования. Хотя в целом криптоэкономика региона умеренно сократилась в период с июля 2025 по июнь 2026 года, этот спад был далеко не равномерным. Институциональные платформы в Гонконге получили на 87% больше средств, чем годом ранее, что стало самым быстрым институциональным ростом в Восточной Азии. А японские пользователи перешли на децентрализованные биржи (DEX), где приток средств вырос на 36%.
Это сокращение соответствует глобальному «медвежьему» рынку криптовалют, но является лишь частью истории некоторых из крупнейших в мире независимых криптохабов. Региональный лидер, Южная Корея (пятое место в нашем индексе низового внедрения), в 2026 году обладала криптоэкономикой объемом 449 млрд долларов, показав рост на 12,3% по сравнению с предыдущим периодом, что было обусловлено ростом экосистемы южнокорейских бирж на 16,3% и массовым переходом к покупке и продаже криптоактивов, связанных с ИИ.
Доля институциональных платформ в Гонконге (16%), почти в три раза превышающая показатели соседей по региону, сосредоточена среди кастодиальных и прайм-брокерских провайдеров, а также маркет-мейкеров (на которые вместе приходится 85% категории), что отражает роль города как расчетного уровня для трансграничных институциональных сделок. Доля DEX в Японии, составляющая 34,5% — самый высокий показатель среди всех рынков региона с развитым сектором централизованных бирж (CEX) — обусловлена розничными DEX-свопами, 65,7% из которых происходят в диапазоне от 10 до 1000 долларов.
Эти региональные тенденции демонстрируют значительные различия. Некоторые локации, такие как Гонконг и, в некоторой степени, Япония, являются институциональными центрами, в то время как в других странах наблюдается значительное низовое внедрение — либо в качестве финансового инструмента, как в случае с Южной Кореей, либо в качестве альтернативного финансового канала, как в случае с материковым Китаем. Как отметил Дэниел Ким, генеральный директор Tiger Research: «Азия — это редкий регион, обладающий как глубиной низового розничного рынка, так и институциональной мощью».
Южная Корея — крупнейшая криптоэкономика региона
Криптоэкономика Южной Кореи объемом 449 млрд долларов выросла на 12,3% по сравнению с предыдущим периодом, при этом дополнительные 51,1 млрд долларов пришлись на потоки, связанные с биржами. Большая часть этого роста объясняется «известным своей ориентацией на розницу» крипторынком Южной Кореи, сказал Фрэнсис Кан, исполнительный директор Korea Blockchain Week. И эта активность связана с более широким «ИИ-трендом».
Значительная часть роста, который мы наблюдаем в Южной Корее, происходит без участия крупных финансовых институтов. Финансовые организации медленно внедряют криптовалюты в масштабах, необходимых для платежей или инвестиций, отчасти из-за законодательных препятствий. Например, только в феврале 2026 года правительство начало смягчать давний запрет на корпоративную торговлю криптовалютой. Кан характеризует состояние институционального взаимодействия с криптовалютами и цифровыми активами в Южной Корее как «подготовительный режим», даже несмотря на то, что тенденция к институциональному участию уже наметилась. «У каждого крупного банка и брокерской фирмы сейчас есть команда по цифровым активам, и большинство из них проводят пилотные проекты по стейблкоинам, токенизации или кастодиальному хранению», — добавил он.
Одним из катализаторов доминирования розничной торговли криптовалютой в Южной Корее остаются налоги на криптовалюту: в течение всего 2026 года их не было. Давно откладываемый 22-процентный налог на прибыль от криптовалют должен вступить в силу в начале 2027 года, но законодатели уже откладывали его раньше и могут сделать это снова, говорят опрошенные нами эксперты. Эти сроки совпадают со вторым сдвигом, который уже происходит: постепенным приходом институциональных участников.
В феврале 2025 года Комиссия по финансовым услугам анонсировала дорожную карту, открывающую рынок для некоммерческих организаций, бирж, публичных компаний и зарегистрированных профессиональных инвестиционных корпораций, хотя корпоративное участие, ориентированное на инвестиции, еще не масштабировалось на практике. Если налог вступит в силу по графику, а корпоративный доступ расширится одновременно, 2027 год может создать совершенно другой корейский рынок: тот, где розничная активность подавлена, а институты впервые становятся значимым противовесом. «Результаты дискуссий в Национальной ассамблее могут оказать существенное влияние на спрос со стороны розничных инвесторов и участие в рынке», — сказал Джинхён Джо, старший эксперт Финансовой разведки Кореи.
ИИ-криптовалюты доминируют в Южной Корее
Розничный рынок Южной Кореи отдает предпочтение возможностям с высоким риском и высокой доходностью. Мы обнаружили, что эта тенденция наиболее ярко проявляется в ИИ-тренде. На основном фондовом рынке Южной Кореи доминирует одна компания, SK Hynix, которая производит чипы памяти, подпитывающие бум центров обработки данных.
Торговля ИИ-криптовалютами в Южной Корее росла параллельно с подъемом SK Hynix. К июню 2026 года ИИ-криптовалюты (цифровые активы проектов, ориентированных на ИИ, или связанных с ИИ-инфраструктурой) стали самой популярной тематической инвестиционной категорией, если измерять долю торгового объема в вонах, обойдя платежные токены, такие как XRP.
Эта доля делает Южную Корею исключением как в Восточной Азии, так и во всем мире. Торговля ИИ-криптоактивами в иенах достигла лишь 0,91% в июне 2026 года, что делает активность в южнокорейских вонах в 19,5 раза выше, чем в иенах. Аналогичным образом, объемы торгов вон/ИИ-крипто выделяются на фоне других крупных региональных валют, которые показали лишь скромные объемы в доле от общей активности. Например, для бразильского реала этот показатель составил всего 0,20%, для британского фунта — 0,03%, а для евро — 1,02%, что значительно ниже показателей Южной Кореи.
Широкий ассортимент ИИ-криптовалют привлек внимание трейдеров в этом периоде. Самым крупным из них стал Worldcoin (WLD) с объемом 7,41 млрд долларов, за ним следуют новичок SAHARA с объемом 3,2 млрд долларов, VIRTUAL с 2,7 млрд долларов, BIO с 2 млрд долларов и NEAR с 1,7 млрд долларов.
Конкретные ИИ-токены, стимулирующие объем торгов в Южной Корее, уже сменились: лидеры 2025 года, такие как VIRTUAL и KAITO, уступили место Worldcoin и SAHARA. Данные ясно показывают, что корейские розничные трейдеры перемещаются по этой категории быстрее и интенсивнее, чем на любом другом рынке, который мы анализируем.
Потребительская криптоэкономика Японии
Криптоэкономика Японии объемом 228 миллиардов долларов привлекает внимание своей институциональной активностью. В отличие от других стран Азии, основной движущей силой здесь все чаще становятся банки и финансовые фирмы, а не частные потребители. Эксперты, с которыми мы обсуждали ситуацию в четвертой по величине экономике мира (по показателю ВВП), описывают рынок, где наиболее значимые криптооперации происходят внутри регулируемых институтов.
Тем не менее, в этой стране с населением 122 миллиона человек по-прежнему много частных пользователей. В наших данных за 2026 год мы неоднократно находили подтверждения их присутствия.
Например, примерно каждый четвертый пользователь, выводящий средства с бирж, работающих в Японии, впоследствии вносит их в DeFi-протоколы. Аналогичным образом, на долю DEX пришлось почти 35% рынка услуг Японии в 2026 году, что является более высоким показателем, чем в любой другой стране региона. Действительно, как показывает график ниже, активность Японии в сфере DEX демонстрирует тенденцию к росту с 2022 года, увеличившись более чем на 200%, в то время как активность на CEX за аналогичный период осталась на прежнем уровне. Эти выводы опровергают мнение о том, что в Японии минимальное присутствие частных потребителей.
«Наиболее заметная активность наблюдается в бессрочных фьючерсах», — говорит Тайши Сато, генеральный директор DeFimans, дочерней компании SBI. Он объясняет популярность бессрочных фьючерсов в Японии высокой квалификацией трейдеров, хорошо знакомых с рынками форекс. По его словам, профессиональные валютные трейдеры уже владеют языком хеджирования, необходимым для торговли бессрочными контрактами.
Сато заметил, что трейдеры используют такие площадки, как Hyperliquid, наряду со своими портфелями акций, «чтобы управлять направленными и макроэкономическими рисками, а не рассматривать их исключительно как площадки для криптотрейдинга». Таким образом, японский рынок использует ончейн-инструменты для управления реальными рисками.
Тем не менее, японские трейдеры инвестировали в токены напрямую. Самым популярным типом токенов остаются активы для сохранения стоимости, такие как Bitcoin, на долю которых в 2026 году пришлось 73,8% объема торгов в иенах. Однако доля таких активов снизилась на 4,32 процентных пункта на фоне 27-процентного падения общего объема торгов ими. Наибольший рост за этот период показали токены смарт-контрактов, такие как Ethereum и Solana. Заняв лишь 10% объема торгов в иенах в 2025 году, они завершили 2026 год с показателем 15,4% после увеличения общего объема торгов на 17,7%, что сделало этот класс активов единственным, показавшим рост абсолютного объема в парах с иеной по сравнению с предыдущим периодом.
«В Японии большая и активная база розничных криптоинвесторов, но рост был ограничен налоговым режимом и относительно консервативной инвестиционной культурой», — говорит Ариса Тойосаки, генеральный менеджер Binance Japan. «Тем не менее, благодаря налоговой реформе и решительной поддержке со стороны правительства, мы полагаем, что настроения розничных инвесторов могут измениться в течение следующих 12 месяцев».
По словам местных экспертов, высокие налоги исторически сдерживали внедрение криптовалют среди потребителей. Криптотрейдеры в стране сталкивались с максимальной предельной ставкой в 55% согласно налоговому законодательству, действовавшему в течение 2026 года. Серия налоговых реформ, продвинутых в июле 2026 года — слишком поздно, чтобы повлиять на наш период исследования, — может стимулировать рост во всех секторах криптоэкономики Японии, особенно в потребительской активности, сообщили нам эксперты. Если соответствующие доходы будут облагаться налогом по отдельной ставке около 20%, как ожидается, это снизит барьеры для участия, и объемы розничной торговли в Японии могут значительно вырасти в 2027 году.
Как финансовые фирмы подходят к криптовалютам в Японии
Этот же период, вероятно, будет иметь значение и для институционального сектора, который все еще находится на более ранней стадии, чем предполагают текущие цифры рыночной доли. «Для финансовых институтов в частности «цифровые активы» как более широкая категория, включая стейблкоины, реальные активы (RWA), токенизированные депозиты и платежи, начинают признаваться новой сферой бизнеса», — говорит Юя Хасегава, рыночный аналитик Bitbank. Его формулировка отражает реальное положение дел: японские банки, брокеры и платежные компании все еще находятся на этапе определения цифровых активов как бизнес-направления, вокруг которого стоит строить деятельность, а не на этапе масштабирования этих бизнес-процессов.
Эксперты внимательно следят за внедрением новых, локально полезных инструментов криптофинансирования, таких как стейблкоины, номинированные в иенах. Первый из них, JPYC, был представлен в октябре 2025 года и может использоваться для международных денежных переводов и в сочетании с более популярными в мире стейблкоинами, обеспеченными долларом, отметил Хасегава. Другой претендент, JPYSC от SBI Group, может быть полезен для внебиржевой торговли (OTC), расчетов по RWA и валютных операций. Он был запущен в самом конце нашего периода исследования, в июне 2026 года.
Успех этих новых стейблкоинов станет более очевидным в предстоящем году, как и влияние налоговой реформы на розничный рынок. Если оба фактора сработают, как ожидается, крипторынок Японии в 2027 году может существенно отличаться от нынешнего.
«Возможность заключается не в замене существующей финансовой системы», — сказал Сато. «Речь идет о подключении существующей системы к ончейн-рынкам и создании условий для того, чтобы институты могли торговать базисом между ними».
Гонконг — институциональный центр Восточной Азии
Криптоэкономика Гонконга объемом 192 миллиарда долларов определяется не столько своим размером, сколько тем, кто именно торгует. Правительственная политика поставила цифровые активы в центр финансовой стратегии города, и эксперты, с которыми мы беседовали, описали рынок, где регуляторная ясность стала основным драйвером участия.
СБ Секер, глава APAC в Binance, выразился прямо: «Развитие Гонконга в последние годы продемонстрировало, что регуляторная ясность и финансовые инновации могут развиваться параллельно».
Первый Пятилетний план Гонконга и его последнее Послание о политике определяют стейблкоины, токенизированные финансы и цифровые валюты центральных банков (CBDC) в качестве стратегических приоритетов. В 2026 году город выдал свои первые лицензии на стейблкоины и перешел к рыночному тестированию с участием институциональных игроков. QCP Group отмечает, что такой вектор развития, вероятно, «будет способствовать более крупным, хорошо контролируемым и должным образом лицензированным операторам», повышая планку для небольших фирм и укрепляя доверие к рынку в целом.
Эта структура привлекла особый тип участников. Институциональные платформы, включая внебиржевые (OTC) площадки, кастодиальных провайдеров и маркет-мейкеров, захватили 16% притока услуг в Гонконге в 2026 году по сравнению с примерно 9% двумя годами ранее. Ни один другой рынок Восточной Азии не превышает 6%.
В 2026 году Гонконг привлек почти 24 миллиарда долларов входящих переводов между сервисами, что примерно в шесть раз больше, чем получила Япония, и в 44 раза больше, чем Южная Корея. Исходящие потоки также значительны и составляют около 11 миллиардов долларов, что говорит о том, что Гонконг действует как двусторонний коридор для институционального капитала, перемещающегося по Азии.
Совокупный чистый приток B2B-средств рос с середины 2022 года, достигнув 17,4 млрд долларов к середине 2026 года, что означает, что институциональный капитал ускоренными темпами поступает в Гонконг через лицензированные сервисы. За тот же период показатели по каналам, не связанным с B2B, оставались стабильно отрицательными на чистой основе, что означает, что потоки через кошельки покидали город, в то время как потоки между сервисами прибывали. Институциональный капитал не просто проходит через Гонконг, а оседает там, внутри регулируемого периметра, и город закрепляет за собой эту позицию за счет нерегулируемой активности кошельков.
Модели притока средств в Гонконг прямо противоположны ситуации в Китае, где нерегулируемая P2P-активность быстро растет.
Использование стейблкоинов в Китае растет по мере расширения системы социального кредита
Криптоэкономику Китая по-прежнему трудно отследить. Официальный и давний запрет правительства на криптосервисы подавляет локальные потоки. Тем не менее, криптоэкономика существует. Используя доступные данные, мы оцениваем, что в 2026 году она составляла не менее 176 млрд долларов. Реальный размер вполне может быть выше.
Мы выводим наши оценки по Китаю в основном на основе его P2P-экономики. В отличие от других стран региона и большинства стран мира, использующих криптовалюту, большая часть криптоэкономики Китая движима потоками между людьми, а не вводом и выводом средств на биржи, которые по-прежнему запрещены в стране. На внутреннюю P2P-экономику Китая приходилось 59,1% всей его экономики в 2026 году, что означает рост доли в 3,5 раза по сравнению с предыдущим периодом.
Что произошло в 2026 году, что так резко стимулировало P2P-рынок Китая? Одна из причин может крыться в политике социального кредита Китая. В марте 2025 года, за несколько месяцев до начала нашего исследования, государственные чиновники расширили систему социального кредита на финансовую сферу и интернет. Система, которая использует поведенческий скоринг и черные списки для ограничения доступа к путешествиям, кредитам, трудоустройству и финансовым услугам, за последние несколько лет была постепенно интегрирована с инфраструктурой банковского комплаенса.
Данные показывают четкий сдвиг в темпах внедрения стейблкоинов для внутренних платежей примерно в марте 2025 года. Активность месяц к месяцу стала решительно положительной после небольших отрицательных изменений в январе-феврале, и, начиная с марта, она демонстрировала довольно значительный рост в течение 13 полных периодов. Поскольку каждый столбец показывает прирост за месяц, а не общую сумму, растущие столбцы означают, что Китай каждый месяц добавлял больше, чем в предыдущем: примерно 240 млн долларов в марте 2025 года до почти 5 млрд долларов год спустя. Эта модель в целом указывает на системные изменения, которые привели не к скачкообразному росту активности, а скорее к медленному и устойчивому движению в сторону использования криптовалюты внутри Китая.
Система социального кредита потенциально может стимулировать внедрение криптовалют двумя способами: во-первых, лица, внесенные в черные списки системы и потерявшие доступ к традиционным платежным каналам, могут обратиться к криптоальтернативам, которые предлагают большую устойчивость к цензуре, и, во-вторых, лица, пытающиеся избежать нарушения существующих систем мониторинга, могут предпочесть совершать транзакции в криптовалюте, а не через официальные каналы, например, рекламируя продажу товаров на внутренних платформах электронной коммерции и завершая оплату после обмена криптоадресом через Telegram.
Хотя это остается лишь рабочей гипотезой, быстрое внедрение стейблкоинов для внутренних P2P-платежей в Китае началось в марте 2025 года, когда объемы переводов до 100 долларов выросли на 996%, а в диапазонах 100–1000 долларов и 1000–10 000 долларов — на 1057% и 1321% соответственно.
Мы также можем получить представление о характере этой активности, взглянув на скорость обращения денег в Китае, которую экономисты определяют как оборачиваемость денежных единиц за определенный период. Более высокая скорость означает, что один и тот же доллар циркулирует между экономическими субъектами, как и следовало ожидать в рамках хорошо отлаженного денежно-кредитного режима. Китай оборачивает свои стейблкоины на некастодиальных кошельках с поразительной скоростью: 33,2 раза в год.
Это значение более чем в три раза превышает среднемировой показатель в 9,3 раза и выше, чем у любого регионального соседа. Япония оборачивает свои стейблкоины 9,9 раза в год, Гонконг — 6,1 раза, Южная Корея — 5,1 раза, а Тайвань — 3,5 раза. При среднем объеме активов в 3,1 млрд долларов Китай совершил транзакций на 104,1 млрд долларов через 18,1 млн переводов в 2026 году. В целом, высокая скорость обращения денег в Китае согласуется с базой пользователей, которые рассматривают стейблкоины как оборотный капитал, а не как средство сбережения, и это то, чего можно было бы ожидать, если бы актив становился функциональным внутренним платежным каналом.
Как крипторегулирование формирует Восточную Азию
«Центр тяжести на рынке, долгое время движимом розничными инвесторами, смещается в сторону институциональных», — сказал Ким из Tiger Research. Регулирование форсирует этот сдвиг.
Восточная Азия предлагает необычайно четкий тест того, что на самом деле делает регулирование с крипторынками. Китай запретил их, и активность просто переместилась — количество уникальных кошельков, отправляющих P2P-транзакции в стейблкоинах, выросло в 43 раза за два года. Япония, Гонконг, Сингапур и Южная Корея пошли другим путем, создав режимы контролируемого доступа, призванные перевести активность внутрь лицензированного периметра. Первые результаты разнятся: только Гонконг привлек 17,4 млрд долларов чистого институционального притока с конца 2024 года, в то время как рост в Южной Корее был обусловлен почти исключительно розничными трейдерами.
Но хотя мы воочию увидели эффективность запрета, остается вопрос, направляет ли контролируемый доступ активность в русло комплаенса для всех типов участников — институциональных, розничных и трансграничных — или определенные виды активности все еще уходят в офшоры. Данные следующего года внесут ясность.
Часто задаваемые вопросы
Какая страна лидирует в Восточной Азии по внедрению криптовалют в 2026 году?
Южная Корея лидирует в Восточной Азии с криптоэкономикой объемом 449,1 млрд долларов в период с июля 2025 по июнь 2026 года, показав рост на 12,3% по сравнению с предыдущим периодом. Япония занимает второе место с 228,3 млрд долларов, за ней следуют Гонконг с 192,2 млрд долларов, Китай с 176,3 млрд долларов и Тайвань со 140,4 млрд долларов. Каждый рынок движим очень разными базами пользователей: в Южной Корее доминируют розничные трейдеры, в Гонконге — институциональные платформы, а в Китае — P2P-активность.
Почему AI-токены так популярны в Южной Корее?
Южнокорейские розничные трейдеры активно переключились на криптовалюты, связанные с ИИ, параллельно с торговлей акциями компаний в сфере ИИ, возглавляемой SK Hynix. К июню 2026 года AI-токены составили крупнейшую тематическую категорию по объему торгов в корейских вонах, при этом только Worldcoin (WLD) достиг объема в 7,41 млрд долларов за 2026 год. Активность торгов AI-токенами в корейских вонах в 19,5 раза выше, чем в японских иенах, и значительно выше, чем в бразильских реалах, британских фунтах или евро.
Что делает Гонконг институциональным криптохабом Восточной Азии?
Регуляторная база Гонконга, включая режим лицензирования стейблкоинов и правила VATP, привлекла значительную базу институциональных пользователей. На долю институциональных платформ, включая внебиржевые (OTC) площадки, кастодиальных провайдеров и маркет-мейкеров, в 2026 году пришлось 16% притока услуг в Гонконге, что выше показателя в 9%, зафиксированного двумя годами ранее, и почти в три раза превышает долю любого другого рынка в регионе. Гонконг также получил почти 24 миллиарда долларов входящих криптопотоков в сегменте B2B, что примерно в шесть раз больше, чем Япония, и в 44 раза больше, чем Южная Корея.
Почему активность в сфере P2P-стейблкоинов в Китае растет так быстро?
Внутренняя P2P-криптоэкономика Китая в 2026 году выросла до 59,1% от общего объема экономики, что в 3,5 раза больше по сравнению с предыдущим годом, причем наиболее резкое ускорение началось в марте 2025 года. Эти сроки совпадают с расширением китайским правительством системы социального кредита на финансовую сферу и интернет, что, возможно, дало розничным пользователям стимул проводить криптоактивность вне банковских каналов. Количество уникальных кошельков, осуществляющих P2P-транзакции со стейблкоинами в Китае, выросло в 43 раза в период с первого квартала 2024 года по второй квартал 2026 года.
Как структурирован крипторынок Японии и какую роль в нем играют розничные пользователи?
Криптоэкономика Японии объемом 228 миллиардов долларов часто описывается как институциональная, однако ее розничный сегмент значителен и продолжает расти. Примерно один из четырех человек, выводящих средства с японских бирж, впоследствии вносит их в DeFi-протоколы, а децентрализованные биржи занимают почти 35% рынка услуг Японии, что является самым высоким показателем в регионе. Активность на DEX выросла более чем на 200% с 2022 года, в то время как активность на централизованных биржах осталась на прежнем уровне.
Этот веб-сайт содержит ссылки на сторонние сайты, которые не находятся под контролем Chainalysis, Inc. или ее аффилированных лиц (далее совместно именуемых «Chainalysis»). Доступ к такой информации не означает, что Chainalysis ассоциирует себя с этими сайтами, поддерживает, одобряет или рекомендует их или их операторов, и Chainalysis не несет ответственности за продукты, услуги или другой контент, размещенный на них.
Данный материал предназначен исключительно для информационных целей и не является юридической, налоговой, финансовой или инвестиционной консультацией. Получателям следует проконсультироваться со своими собственными консультантами, прежде чем принимать подобные решения. Chainalysis не несет ответственности или обязательств за любые решения, принятые, или любые другие действия или бездействие в связи с использованием получателем данного материала.
Chainalysis не гарантирует точность, полноту, своевременность, пригодность или достоверность информации, содержащейся в данном отчете, и не несет ответственности за любые претензии, связанные с ошибками, упущениями или другими неточностями в любой части этого материала.
