Analyst Weekly, 26 октября 2026 г.

В текущем сезоне отчетности превзойти ожидания — это лишь полдела. Инвесторы также хотят знать, сколько свободных средств остается после этой прибыли.

Счет за ИИ уже поступает

От Alphabet, Microsoft и Amazon ждут двузначного роста выручки. Но их планы расходов могут оказаться важнее показателей продаж.

Компания Meta подала тревожный сигнал: ее акции упали на 6,1% после публикации отчетности, так как крупные обязательства по расходам затмили обнадеживающие результаты. Инвесторы хотят получить более веские доказательства того, что сегодняшние инвестиции в инфраструктуру смогут превратиться в завтрашнюю прибыль.

Ключевой вопрос: сможет ли выручка от ИИ расти достаточно быстро, чтобы оправдать эти затраты?

Следите за денежными средствами

Прибыльность измеряется финансовыми результатами. Свободный денежный поток показывает, что остается после операционных расходов и капиталовложений. Этот показатель критически важен, когда компании вливают огромные средства в чипы и дата-центры.

Некоторые аналитики прогнозируют, что совокупный скользящий годовой свободный денежный поток Alphabet, Meta, Microsoft, Amazon и Oracle станет отрицательным к декабрю 2026 года. Это общий прогноз по группе; он не означает, что у каждой из компаний уже зафиксирован отрицательный денежный поток.

Между тем индекс спреда секьюритизации дата-центров достиг 2,34%, подчеркивая растущие опасения кредиторов. Из-за возросшей зависимости от заемных средств стоимость финансирования становится все труднее игнорировать. Наряду с сильными отчетами о прибыли следите за прогнозами денежных потоков, потребностями в финансировании и прогнозами расходов.

Более дешевые акции, более высокие ожидания

По данным Bloomberg, акции «Великолепной семерки» торгуются ниже 24x расчетной прибыли по сравнению с десятилетним средним значением около 29.

Звучит заманчиво. Однако аналитики ожидают роста прибыли на 27% в 2027 году по сравнению с менее чем 19% двумя месяцами ранее. Ожидания выросли, в то время как оценки снизились.

Более низкий мультипликатор предоставляет лишь ограниченную защиту, если лежащая в его основе прибыль разочарует.

Смотрите шире привычных имен

На «Великолепную семерку» приходится чуть менее 20% совокупной корпоративной прибыли США. За пределами этой группы прибыль по-прежнему растет примерно на 15%.

Сектор здравоохранения служит примером более широкого лидерства. Компания Eli Lilly достигла нового максимума, Amgen продемонстрировала устойчивость к рынку, а акции Pfizer выходили из годовой торговой базы.

Потребительский сектор тоже оживляется: Disney достигла трехмесячных ценовых и относительных максимумов, в то время как Airbnb, Hilton и Marriott выделились в сегменте дискреционных расходов. Эти улучшающиеся тенденции цен на акции заслуживают внимания, хотя восстановление должно подкрепляться прибылью.

Что это значит для портфелей

Сохраняйте избирательную экспозицию на акции, отдавая приоритет сильным балансам, надежной генерации денежных средств и разумным оценкам. Здравоохранение, отдельные финансовые компании и товары повседневного спроса предлагают диверсификацию за пределами ИИ. Около 78% финансовых акций находились в восходящих трендах, что поддерживает эту более широкую возможность.

Облигации также заслуживают внимания. Представленный прогноз предполагает доходность десятилетних казначейских облигаций на уровне 4,75% к концу года и 4,50% в начале 2027 года, что должно поддержать цены на облигации. Инфляция и дефицит остаются рисками.

Для акций в сфере ИИ улучшение прогнозов свободного денежного потока укрепило бы уверенность. Дальнейшие понижения рейтингов затруднят оправдание покупок на просадках. Прежде чем добавлять еще одну технологическую позицию, проверьте, не владеют ли уже существующие фонды теми же компаниями.

Супербоул Уолл-стрит: «Большая семерка» должна показать результат

Эта неделя — Супербоул Уолл-стрит. Alphabet, Amazon и Microsoft отчитываются по своим квартальным результатам. Вместе на них приходится около 11% индекса S&P 500, а значит, их результаты могут определить краткосрочное направление всего фондового рынка.

Гонка вооружений в сфере ИИ

Alphabet и Microsoft опубликуют свои квартальные результаты в среду, а Amazon — в четверг, все отчеты выйдут после закрытия торгов в США. Даже незначительные разочарования или осторожные комментарии руководителей по поводу макроэкономической среды могут спровоцировать цепную реакцию в S&P 500 и технологическом Nasdaq. Растущая доходность облигаций и цены на нефть усиливают давление на финансирование и оценки.

Инвесторы уделяют особое внимание динамике капитальных затрат и монетизации ИИ. Для Microsoft ключевой вопрос заключается в том, насколько сильно ИИ способствует росту Azure и увеличивается ли внедрение Copilot. Для Alphabet в центре внимания находится то, смогут ли функции ИИ в поиске увеличить рекламную выручку, не оказывая давления на маржу из-за возросших затрат на вычисления. Для Amazon инвесторам следует следить за тем, ускоряют ли ИИ-приложения рост AWS и улучшают ли рентабельность облачного бизнеса.

Alphabet на рынке медведей: формирование дна или дальнейшая распродажа?

Акции находятся на 21% ниже своего исторического максимума и официально вошли в медвежий рынок. На прошлой неделе они упали на 5,9% до $317. Сейчас они приближаются к важному уровню поддержки: июльский минимум находится чуть ниже, на отметке $315. Если этот уровень не устоит, акции могут упасть к мартовскому минимуму на отметке $270. Возврат выше близко расположенных 50-недельной и 20-недельной скользящих средних на уровнях $333 и $344 соответственно стабилизирует график. Тем не менее, важнейшим сигналом для потенциального разворота станет пробой сопротивления на отметке $355.

Alphabet, недельный график. Источник: etoro

Microsoft держится, но сопротивление сохраняется

Акции движутся в широком боковом диапазоне и завершили прошлую неделю снижением на 0,9% до $524. Впервые этот ценовой уровень был достигнут в июле 2025 года. Совсем недавно акции снова приблизились к своему историческому максимуму в $561. Похожая попытка предпринималась в октябре 2025 года, после чего котировки развернулись вниз и к июню упали до $349. Рынок нашел поддержку выше ключевого уровня $343. В краткосрочной перспективе график ухудшится только в случае пробоя минимума на отметке $486. Пока этот уровень держится, сохраняется вероятность еще одной попытки достичь исторического максимума.

Microsoft, недельный график. Источник: etoro

Amazon под давлением: уровень $244 имеет решающее значение

Акции завершили прошлую неделю снижением на 0,9% до $248. Сентябрьский минимум на отметке $244 устоял снова. Акции движутся в боковике уже несколько недель. Если они стабилизируются и вернутся выше 20-недельной скользящей средней на уровне $252, шансы на попытку достичь исторического максимума в $287 возрастут. Если поддержка на $244 будет пробита, следующей целью для отслеживания станет 50-недельная скользящая средняя на уровне $241. Ниже этого уровня следующая поддержка появится лишь около $24.

Amazon, недельный график. Источник: etoro

Bitcoin удерживает поддержку, но восстановление пока не подтверждено

Bitcoin торгуется около $80 500 после отката от уровня почти в $85 000. Картина сочетает в себе позитивную неделю для притоков в ETF со слабым завершением торгов и частичным сокращением кредитного плеча.

Уровни, определяющие прогноз

Зона $79 200–80 000 является непосредственным ориентиром. Устойчивый пробой ниже нее увеличит риск движения в сторону $77 600–78 000, за которыми последует уровень около $76 600, где проходит 50-недельная скользящая средняя. Цена краткосрочных держателей (STH) находится около $75 000.

Сверху возвращение отметки $81 500–83 000 снизит давление. Диапазон $84 900–87 500 остается главным препятствием на пути к более убедительному восстановлению. Эти уровни служат ориентирами для мониторинга и не гарантируют реакцию цены.

ETF и деривативы подают разные сигналы

Биткоин-ETF зафиксировали недельный приток капитала на сумму около $301 млн, хотя в ходе двух последних сессий наблюдался совокупный отток почти в $774 млн. Такой разворот ослабляет в остальном положительный недельный баланс.

Открытый интерес по BTC снизился примерно на 3% при умеренных ставках финансирования. Это указывает на частичное сокращение доли заемных средств, но не подтверждает завершение коррекции. Уровень максимальной боли для опционом на отметке $78 000 также не следует воспринимать как ценовой ориентир.

Ethereum остается относительно более слабым

ETH-ETF завершили неделю с оттоком капитала в размере около $221 млн. Вывод токенов с бирж может отражать стейкинг, изменение условий кастодиального хранения или внутренние переводы и сам по себе не является бычьим сигналом.

При цене Ethereum около $2,350 диапазон $2,300–2,330 служит ближайшей опорной зоной. Возврат отметки $2,500 на фоне устойчивого улучшения притока средств укрепил бы перспективы. Накопленное снижение не доказывает, что актив недооценен.

Последствия для управления рисками

Текущая ситуация требует разделять поддержание долгосрочной позиции и ее наращивание во время коррекции. Поэтапный вход снижает концентрацию по одной цене входа, хотя и не предотвращает убытки. Использование кредитного плеча и позиции в менее ликвидных токенах могут усилить негативный эффект от прорыва поддержки.

Имеющиеся данные указывают на хрупкую структуру рынка, которая по-прежнему находится в рамках недавнего торгового диапазона. Устойчивое восстановление ключевых уровней и стабилизация потоков капитала обеспечат более надежную основу, чем изолированный отскок.