Год закона GENIUS: что мир на самом деле сделал с цифровыми долларами

18 июля закону GENIUS исполняется год — в тот же день, когда шесть федеральных ведомств должны завершить работу над его регламентирующими правилами в соответствии с законом. Большая часть освещения на этой неделе будет сосредоточена на регулирующих органах, и вполне обоснованно, поскольку нормотворчество определит, кто сможет выпускать стейблкоины в Соединенных Штатах на долгие годы вперед. Мы хотим внести свой вклад в ту часть истории, которую нормотворчество не охватит: как люди на самом деле использовали цифровые доллары за год, прошедший после принятия этого судьбоносного закона.

Phantom — это приложение для несестодиального кошелька, что означает хранение долларов на счетах, полностью контролируемых пользователями. Все приведенные ниже показатели агрегированы и анонимизированы на основе собственной базы пользователей Phantom. Эмитенты могут сообщать о том, сколько существует цифровых долларов, а биржи — о том, сколько счетов они удерживают от имени клиентов, но приведенные ниже данные помогают проиллюстрировать, что отдельные люди делают с цифровыми долларами, над которыми у них есть полный контроль. Эта картина охватывает людей в 219 странах и территориях, которые по состоянию на 30 июня держали баланс стейблкоинов на Phantom. Ниже приведены цифры, которые определили этот год, и то, что они говорят о том, что изменилось за год действия закона для тех, кто их держит.

Балансы выросли более чем на 20%, и характер этого роста изменился

За двенадцать месяцев до принятия закона GENIUS пользователи Phantom удерживали в общей сложности в среднем 2,33 миллиарда долларов в стейблкоинах ежедневно (эта цифра не включает наш собственный стейблкоин CASH). За год после этого данный показатель в среднем достиг 2,82 миллиарда долларов, увеличившись более чем на 20%. Это потребительские сбережения в некастодиальном хранении, измеряемые как среднесуточный показатель за год, что делает их отличными от цифр предложения, о которых сообщают эмитенты.

Более показательным изменением стало то, как происходил этот рост. В год до принятия закона распространение шло всплесками, привязанными к ралли на рынке: количество держателей подпрыгивало на двузначные проценты за отдельные месяцы, а затем замирало. В последующий год подобных скачков не наблюдалось вовсе, а количество держателей вместо этого неуклонно росло месяц за месяцем в течение всего года. Этот рост также удержался в период, когда общеотраслевое предложение стейблкоинов почти не двигалось, поскольку предложение по-прежнему привязано к кредитному плечу и торговой активности, которые сворачивались с прошлой осени. Если целью законодательства было превратить спекулятивный актив в обычную финансовую инфраструктуру, то именно такой более устойчивый паттерн можно было бы ожидать в качестве признака успеха.

Большинство держателей живут за пределами США, и их балансы выглядят иначе

По состоянию на 30 июня 86,6% людей, имевших баланс стейблкоинов на Phantom, проживали за пределами США, но при этом на их долю приходилось примерно 78% всей стоимости стейблкоинов на Phantom. Разница между этими двумя долями означает, что типичный международный баланс меньше типичного американского, что является ожидаемой закономерностью для денег, которые функционируют как счет, а не как капитал, ожидающий развертывания. Нигерия ярко иллюстрирует этот момент, поскольку сейчас в ней почти столько же держателей стейблкоинов, сколько в Канаде, хотя по общей удерживаемой стоимости она занимает на Phantom на 37 мест ниже.

То, как люди используют цифровые доллары, зависит от места их проживания

Когда мы проанализировали данные о транзакциях, мы обнаружили, что использование следует за доступностью. За последние 90 дней 6,8% пользователей из США отправили стейблкоин на отдельный ончейн-адрес (что может включать отдельный контролируемый ими кошелек), в то время как восемь из десяти крупнейших стран-держателей не из США совершали транзакции выше этого показателя. Отправка — это самое узкое определение активности, которое мы могли выбрать, поскольку оно исключает обмен, торговлю и траты, поэтому эти доли измеряют именно платежное поведение, а не общую вовлеченность.

Нигерия и Индия лидируют в этой группе с показателями 15,1% и 13,4%, что соответствует тому, что предсказывают данные Всемирного банка. В Нигерии примерно у трети взрослых до сих пор нет банковского счета вообще, а в Индии, где владение счетами распространено широко, счета остаются неиспользованными почти в три раза чаще среднемирового показателя. Единственные две страны с показателем ниже, чем в США, — это Япония и Гонконг, одни из наиболее обеспеченных банковскими услугами мест в мире, с показателями 5,5% и 5,7% соответственно. Эта закономерность предполагает, что там, где банковская система работает хорошо, цифровые доллары имеют тенденцию лежать в качестве сбережений, а там, где она не справляется (будь то из-за отсутствия счетов или их неактивности), цифровые доллары идут в дело.

Географически варьируется то, совершают ли люди транзакции, а не то, сколько средств они перемещают. Медианный перевод составляет примерно 17 долларов США в Соединенных Штатах и во всех крупнейших странах-держателях за пределами США. Мы намеренно выбрали медианы, а не средние значения, потому что медиана описывает типичную транзакцию, а не искаженную небольшим числом крупных держателей. Скромность этих сумм описывает повседневное движение денег, а не крупные спекулятивные потоки.

Что будет проверять второй год

Второй год открывается утвержденными правилами и более практичным вопросом о том, что могут сделать регулируемые цифровые доллары теперь, когда юридический вопрос решен. Функционал повседневных наличных и счетов Phantom (построенный на базе нашего стейблкоина CASH) — это то, где мы тестируем этот вопрос дома, а международное расширение наших денежных продуктов — это то, где мы тестируем его везде в остальном мире. Эти доллары также делают на Phantom больше, чем просто лежат без дела, потому что они находятся внутри торгового кошелька для открытых рынков, и это сочетание (нативные для интернета деньги рядом с нативными для интернета рынками) — это то, каким, по нашему мнению, должен быть финансовый дом для людей по всему миру.

Возможность здесь заключается не в том, чтобы заставить американцев заменить свои банки, а в том, чтобы люди за пределами США наконец получили доступ к стабильным, надежным (и теперь программируемым!) долларам, и именно это показывают данные за год. Мир больше, чем США, и мы рады продолжать запускать для него эти продукты, страна за страной.

Вывод, к которому мы постоянно возвращаемся, прост. Вопрос, на который ответил закон, заключался в том, как будут регулироваться цифровые доллары в Соединенных Штатах. Вопрос, на который пользователи ответили за прошедший год, заключался в том, для чего на самом деле нужны цифровые доллары, и их ответ почти полностью зависит от того, где они живут.

Исследуйте Phantom Cash

Методология: Все показатели отражают агрегированную и анонимизированную активность в некастодиальных кошельках Phantom на Solana и описывают пользователей Phantom, а не рынок в целом. Общеотраслевой показатель предложения стейблкоинов взят у стороннего поставщика DefiLlama и не является данными Phantom. Ежемесячное количество держателей измеряет уникальных пользователей с положительным балансом стейблкоинов в любой момент конкретного месяца и не сопоставимо с моментальным снимком (по состоянию на определенный момент времени). В рейтингах стоимости по странам не учитывается небольшое количество очень крупных кошельков. Показатели баланса не включают CASH. Период «до GENIUS» охватывает промежуток с июля 2024 года по июнь 2025 года, а период «после GENIUS» — с июля 2025 года по июнь 2026 года. Данные о доступе к банковским услугам и неактивности счетов взяты из Global Findex Database 2025 Всемирного банка. Доли держателей отражают состояние на 30 июня 2026 года. Доли использования для платежей охватывают период с 15 апреля по 14 июля 2026 года и учитывают только отправку стейблкоинов. Медианные размеры переводов используют те же страновые когорты, что и доли использования для платежей, и оцениваются на основе 10-процентной выборки транзакций, насчитывающей около 14 миллионов записей. Привязка к странам отражает наиболее частые места использования и может неверно определять пользователей VPN и частых путешественников. Phantom никогда не хранит средства пользователей и не контролирует их. Ничто из представленного здесь не является инвестиционным советом. CASH — это стейблкоин, выпускаемый с помощью платформы Open Issuance Platform от Bridge.