18 июля исполняется год с момента вступления в силу закона GENIUS — в тот же день, когда шесть федеральных агентств должны завершить работу над правилами его реализации. Большая часть освещения событий на этой неделе будет сосредоточена на регуляторах, и это обоснованно, поскольку нормотворчество будет определять, кто сможет выпускать стейблкоины в Соединенных Штатах в ближайшие годы. Мы хотим внести свой вклад в ту часть истории, которую нормотворчество не охватит: как люди на самом деле использовали цифровые доллары в течение года после принятия этого знакового закона.
Phantom — это некастодиальный кошелек, а это значит, что доллары находятся на счетах, которые полностью контролируются пользователями. Каждая цифра ниже собрана и анонимизирована на основе собственной базы пользователей Phantom. Эмитенты могут сообщать, сколько существует цифровых долларов, а биржи — сколько счетов они ведут от имени клиентов, но приведенные ниже данные помогают проиллюстрировать, что отдельные люди делают с цифровыми долларами, которыми они полностью распоряжаются. Этот обзор охватывает людей в 219 странах и территориях, у которых по состоянию на 30 июня был баланс в стейблкоинах на Phantom. Ниже приведены цифры, которые определили этот год, и то, что они говорят о том, что на самом деле изменилось для людей, владеющих ими за год действия закона.
Балансы выросли более чем на 20%, и характер этого роста изменился
За двенадцать месяцев до принятия закона GENIUS пользователи Phantom в среднем ежедневно держали в общей сложности 2,33 миллиарда долларов в стейблкоинах, эта цифра не включает наш собственный стейблкоин CASH. В последующий год этот показатель достиг 2,82 миллиарда долларов, что на 20% больше. Это потребительские активы в некастодиальном хранении, измеренные как среднесуточный показатель за год, что делает их отличными от данных об объеме предложения, которые предоставляют эмитенты.
Более показательным изменением стало то, как происходил этот рост. В год до принятия закона внедрение происходило всплесками, связанными с рыночным ралли, когда количество держателей увеличивалось на двузначные числа за один месяц, а затем замирало. В последующий год подобного скачка не наблюдалось, и количество держателей вместо этого неуклонно росло месяц за месяцем в течение всего года. Этот рост также сохранялся в период, когда предложение стейблкоинов по всей отрасли практически не менялось, поскольку предложение остается привязанным к кредитному плечу и торговой активности, которые сокращаются с прошлой осени. Если целью законодательства было превращение спекулятивного актива в обычную финансовую инфраструктуру, то именно так должен выглядеть успех.
Большинство держателей живут за пределами Соединенных Штатов, и их балансы выглядят иначе
По состоянию на 30 июня 86,6% людей, имеющих баланс в стейблкоинах на Phantom, проживали за пределами Соединенных Штатов, однако на их долю приходилось около 78% всей стоимости стейблкоинов на Phantom. Разрыв между этими двумя долями означает, что типичный международный баланс меньше типичного американского, что является закономерностью, которую можно ожидать от денег, функционирующих как счет, а не как капитал, ожидающий размещения. Нигерия ясно иллюстрирует этот момент, поскольку сейчас в ней почти столько же держателей стейблкоинов, сколько в Канаде, при этом она занимает на 37 мест ниже в Phantom по общей стоимости активов.
То, как люди используют цифровые доллары, зависит от того, где они живут
Когда мы проанализировали данные о транзакциях, мы обнаружили, что использование зависит от доступа. За последние 90 дней 6,8% держателей из США отправили стейблкоин на отдельный ончейн-адрес (который может включать отдельный кошелек, который они контролируют), в то время как восемь из десяти крупнейших стран-держателей за пределами США совершали транзакции с более высокой частотой. Отправка — это самое узкое определение активности, которое мы могли выбрать, поскольку оно исключает обмен, торговлю и траты, поэтому эти доли измеряют именно платежное поведение, а не общую вовлеченность.
Нигерия и Индия лидируют в группе с показателями 15,1% и 13,4%, что соответствует прогнозам данных Всемирного банка. В Нигерии примерно у трети взрослых до сих пор нет банковского счета, а в Индии, где владение счетами широко распространено, счета остаются неиспользуемыми почти в три раза чаще, чем в среднем по миру. Единственные две страны с показателем ниже, чем в США, — это Япония и Гонконг, два наиболее обеспеченных банковскими услугами места в мире, с показателями 5,5% и 5,7% соответственно. Эта закономерность предполагает, что там, где банковское дело работает хорошо, цифровые доллары, как правило, остаются в качестве сбережений, а там, где оно не справляется (из-за отсутствия счетов или их неактивности), цифровые доллары пускаются в дело.
Что варьируется в зависимости от географии, так это то, совершают ли люди транзакции, а не то, сколько они переводят. Медианный перевод составляет примерно 17 долларов в Соединенных Штатах и в крупнейших странах-держателях за пределами США. Мы намеренно выбрали медианы, а не средние значения, потому что медиана описывает типичную транзакцию, а не ту, которая искажена небольшим количеством крупных держателей. Скромность этих сумм описывает повседневное движение денег, а не крупные спекулятивные потоки.
Что проверит второй год
Второй год начинается с окончательных правил и с более практического вопроса о том, что могут делать регулируемые цифровые доллары теперь, когда правовой статус определен. Ежедневная функциональность Phantom по работе с наличными и счетами (построенная на базе нашего стейблкоина CASH) — это то, где мы проверяем этот вопрос у себя дома, а международное расширение наших денежных продуктов — это то, где мы проверяем его везде. Эти доллары также делают на Phantom больше, чем просто лежат без дела, потому что они находятся внутри торгового кошелька для открытых рынков, и это сочетание (интернет-деньги рядом с интернет-рынками) — это то, как, по нашему мнению, должен выглядеть финансовый дом для людей во всем мире.
Возможность здесь заключается не в попытке заставить американцев заменить свои банки, а в том, чтобы люди за пределами США наконец получили доступ к стабильным, надежным (и теперь программируемым!) долларам, и именно это показывает год этих данных. Мир больше, чем США, и мы рады продолжать запускать эти продукты для него, страна за страной.
Вывод, к которому мы постоянно возвращаемся, прост. Вопрос, на который ответил закон, заключался в том, как цифровые доллары будут регулироваться в Соединенных Штатах. Вопрос, на который пользователи ответили за последний год, заключался в том, для чего на самом деле нужны цифровые доллары, и их ответ почти полностью зависит от того, где они живут.
Изучите Phantom Cash
Методология: Все figure отражают агрегированную и анонимизированную активность в некастодиальных кошельках Phantom в сети Solana и описывают пользователей Phantom, а не рынок в целом. Показатель общего объема предложения стейблкоинов в отрасли взят у стороннего провайдера DefiLlama и не является данными Phantom. Количество ежемесячных держателей измеряет число уникальных пользователей с положительным балансом стейблкоинов в любой момент в течение месяца и не сопоставимо со снимком состояния на конкретный момент времени. Рейтинги стоимости по странам исключают небольшое количество очень крупных кошельков. Показатели баланса не включают CASH. Период «до GENIUS» охватывает время с июля 2024 года по июнь 2025 года, а период «после GENIUS» — с июля 2025 года по июнь 2026 года. Данные о доступе к банковским услугам и неактивности счетов взяты из отчета Всемирного банка Global Findex Database 2025. Доли держателей отражают снимок состояния на 30 июня 2026 года. Доли использования для платежей охватывают период с 15 апреля по 14 июля 2026 года и учитывают только отправку стейблкоинов. Медианные размеры переводов используют те же когорты стран, что и доли использования для платежей, и оцениваются на основе 10% выборки транзакций из примерно 14 миллионов записей. Атрибуция по странам отражает наиболее частое место использования и может неверно определять пользователей VPN и часто путешествующих лиц. Phantom никогда не хранит и не контролирует средства пользователей. Данная информация не является инвестиционным советом. CASH — это стейблкоин, выпущенный через платформу Open Issuance Platform компании Bridge.
